9、2003年底，K公司拟对L企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的K公司未来5年中的股权资本现金流量分别为-4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元，5年后的股权资本现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测，如果不对L企业实施购并的话，未来5年中K公司的股权资本现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元、5200万元，5年的股权现金流量将稳定在3600万元左右。购并整合后的预期资本成本率为6%。要求：采用现金流量贴现模式对L企业的股权现金价值进行估算。

正确答案：2004-2008年L企业的贡献股权现金流量分别为：-6000（-4000-2000）万元、-500（2000-2500）万元、2000（6000-4000）万元、3000（8000-5000）万元、3800（9000-5200）万元；2009年及其以后的贡献股权现金流量恒值为2400（6000-3600）万元。L企业2004-2008年预计股权现金价值＝792（万元）2007年及其以后L企业预计股权现金价值＝2400/[6%*（1+6%）5]＝29880（万元）L企业预计股权现金价值总额＝792＋29880＝30672（万元）

10、论述企业集团在经营战略决策中，对组织上的集权和分权是如何选择的？

正确答案：选择|管理体制|发展阶段|重要性|管理文化|界限|权力划分|层次性

11、已知甲公司销售利润率为11%，资产周转率为5（即资产销售率为500%），负债利息率25%，产权比率（负债/资本）3�s1，所得税率30%要求，计算甲企业资产收益率与资本报酬率。

正确答案：甲企业资产收益率＝销售利润率×资产周转率＝11%×5＝55%甲企业资本报酬率＝〔资产收益率＋负债/股权资本×（资产收益率－负债利息率）〕×（1－所得税率）＝[55%＋3/1×（55%-25%）]×（1-30%）＝101.5%

12、A公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的B企业54%的股权相关财务资料如下：B企业拥有5000万股普通股，2001年、2002年、2003年税前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元，所得税率30%；A公司决定按B企业三年平均盈利水平对其作出价值评估评估方法选用市盈率法，并以A企业自身的市盈率15为参数要求：计算B企业预计每股价值、企业价值总额及A公司预计需要支付的收购价款。

正确答案：B企业近三年平均税前利润＝（2200+2300+2400）/3＝2300（万元）B企业近三年平均税后利润＝2300×（1-30%）＝1610（万元）B企业近三年平均每股收益＝税后利润/普通股股数＝1610/5000＝0.322（元/股）B企业每股价值＝每股收益×市盈率＝0.322×15＝4.83（元/股）B企业价值总额＝4.83×5000＝24150（万元）

A.司收购B企业54%的股权，预计需要支付价款为：24150×54%＝13041（万元）

13、已知企业2003年度平均股权资本50000万元，市场平均净资产收益率20%，企业实际净资产收益率为28%。若剩余贡献分配比例以50%为起点较之市场或行业最好水平，经营者各项管理绩效考核指标的有效报酬影响权重合计为80%。要求：（1）计算该年度剩余贡献总额以及经营者可望得到的知识资本报酬额。（2）基于强化对经营者的激励与约束效应，促进管理绩效长期持续增长角度，认为采取怎样的支付策略较为有利。