某公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25％，相关资料如下：

资料一：上一年12月31日发行在外的普通股为10000万股（每股面值1元），公司债券为24000万元（该债券发行于三年前年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5％），该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。

资料二：该公司打算在本年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6％的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在本年1月1日发行完毕。部分预测数据如表1所示：

说明：表1中“*”表示省略的数据。要求：

（1）根据资料一计算该公司本年的财务杠杆系数。并确定表1中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）。

（2）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。并用EBIT―EPS分析法判断应采取哪个方案。

表

项目

甲方案

乙方案

增资后息税前利润（万元）

6000

6000

增资前利息（万元）

*

1200

新增利息（万元）

600

*

增资后利息（万元）

（A）

*

增资后税前利润（万元）

*

4800

增资后税后利润（万元）

*

3600

增资后普通股股数（万股）

*

*

增资后每股收益（元）

135

（B）

正确答案：（1）本年的财务杠杆系数=上一年的息税前利润/（上一年的息税前利润－上一年的利息费用）=5000/（5000－1200）=1.32表中数据：A=1800，B=0.30（2）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则：（W－1800）×（1－25％）/10000=（W－1200）×（1－25％）/（10000＋2000）（W－1800）/10000=（W－1200）/12000解得：W=（12000×1800－10000×1200）/（12000－10000）＝4800（万元）由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。