A.9.56%

B.10.18%%

C.11.46%

D.13.83%

正确答案：D

试题解析：

考核内容国债期货最便宜可交割债券、隐含回购利率

分析思路：由于6月18日至9月13日国债160010.IB无付息，因此隐含回购利率的计算公式如下：隐含回购利率=（发票价格/购买价格-1）×（365/持有天数）（1）发票价格=国债期货价格×转换因子+应计利息（截至交割日）即有，发票价格=99.680×1.0228+3.38%×100×110/365=102.9713

110为债券上一付息日2016年5月23日至交割日9月13日的天数。（2）购买价格=现券净价+应计利息

即有购买价格=99.528+3.38%×100×25/365=99.7595

25为债券上一付息日2016年5月23日至6月18日的天数。（3）该操作的持有天数为2016年6月18日至9月13日的天数，合计85天。

因此，隐含回购利率=(102.9713/99.7595-1)×365/85=13.83%

结论

某主营业务在中国境内的跨国公司通过在境外发行美元债券融资来扩大境内业务，以期降低融资的成本。融资规模为3亿美元，期限3年，美元融资成本为3.23%，人民币融资成本为5.78%，当时的即期汇率水平为6.2514。随着人民币对美元汇率波动幅度变化，该公司面临较大的汇率风险。根据上述信息，回答下列五题。

525.该公司用（）无法实现对冲境外融资活动中的人民币/美元汇率风险。

A.人民币/美元远期合约

B.人民币/美元NDF合约

C.人民币/美元固定对固定货币互换合约

D.人民币/美元期权合约

正确答案：C

试题解析：

NDF（无本金交割远期外汇交易）与远期外汇交易的差别在于，不用备有本金的收付，只要就到期日的市场汇率价格与合约协定价格的差价进行交割清算，本金实际上只是用于汇差的计算，无需实际收支，对未来现金流量不会造成影响。而远期外汇交易到期后需现汇交割。二者在进行风险管理的功能上没有本质区别。

期权合约是对冲风险的常用工具，此处为规避美元贬值风险，可买入人民币/美元看涨期权。同时可以享受美元升值的可能。

货币互换(又称货币掉期)是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。

固定对固定货币互换无法规避利息部分汇率风险，差于其他选项，因此选择C。

526.假设中国某商业银行的人民币/美元远期报价为630.24/635.93，为对冲第一年末美元利息支付的汇率风险，该公司应该（）。

A.以6.3024的汇率卖出名义金额为969万美元的远期美元

B.以6.3593的汇率买入名义金额为969万美元的远期美元

C.以6.3024的汇率卖出名义金额为969万元的远期人民币

D.以6.3524的汇率买入名义金额为969万元的远期人民币

正确答案：B

试题解析：

首先判断风险敞口，融资3亿美元后，需在第一年末支付融资利息，融资成本3.23%，则第一年末需要支付的利息金额为3亿*3.23%=969万美元。

以美元支付利息，风险来自美元升值，故应该买入相应远期合约，按照银行的卖价成交，即6.3593。

527.假设该公司计划利用人民币外汇期权来对冲风险第一年利息支付的汇率风险，则合适的操作方式是（）。